近期，全球貴金屬市場呈現(xiàn)“短期反彈、月度承壓”的鮮明特征，盡管周二現(xiàn)貨黃金迎來連續(xù)上漲，美伊雙方釋放和平信號利好市場情緒，但黃金仍創(chuàng)下自2008年全球金融危機(jī)以來單月表現(xiàn)新低，凸顯地緣沖突、貨幣政策、市場情緒等多重因素對貴金屬市場的深度影響，行業(yè)短期震蕩、長期向好的格局逐漸清晰。
從近期市場表現(xiàn)來看，貴金屬市場呈現(xiàn)明顯的震蕩修復(fù)態(tài)勢。受美伊雙方有意結(jié)束持續(xù)一個月沖突的消息影響，美元及美國國債收益率進(jìn)一步回落，為貴金屬價格反彈提供了有力支撐——周二現(xiàn)貨黃金盤中漲幅達(dá)3.9%，觸及一周多以來至高點，收于紐約每盎司4668.06美元，單日漲幅3.5%；同期，白銀表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，漲幅達(dá)7.3%，收于每盎司75.17美元，鉑金、鈀金也同步實現(xiàn)上漲，而彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.6%，進(jìn)一步印證了貴金屬與美元的負(fù)相關(guān)性特征。
盡管短期反彈勢頭強(qiáng)勁，但3月份貴金屬市場整體表現(xiàn)疲軟，其中黃金單月下跌12%，創(chuàng)下近18年來單月表現(xiàn)新低，核心原因在于多重利空因素的疊加影響。一方面，中東沖突持續(xù)擾動全球市場，既引發(fā)市場對通脹飆升與經(jīng)濟(jì)增長放緩并存的雙重?fù)?dān)憂，也導(dǎo)致資金在避險情緒與流動性需求之間反復(fù)切換；另一方面，此前市場普遍押注全球央行將通過加息遏制高通脹，而黃金作為無息資產(chǎn)，在高利率環(huán)境下持有成本上升，吸引力下降，疊加股市暴跌引發(fā)的被動拋售，進(jìn)一步壓制了貴金屬價格走勢。直至周一美聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)長期通脹預(yù)期仍然穩(wěn)固，交易員調(diào)整策略，貴金屬才迎來階段性反彈。
地緣局勢的演變?nèi)允钱?dāng)前影響貴金屬市場的核心變量之一。據(jù)《華爾街日報》報道，即便霍爾木茲海峽基本關(guān)閉，美國總統(tǒng)Donald Trump仍表達(dá)了退出沖突的意愿，并呼吁其他國家奪回關(guān)鍵石油和天然氣運輸路線控制權(quán)；與此同時，伊朗國家媒體報道顯示，佩澤什基安議員表示伊朗已準(zhǔn)備好結(jié)束戰(zhàn)爭，同時重申了德黑蘭的相關(guān)訴求。BNP Paribass商品戰(zhàn)略總監(jiān)David Wilson分析指出，當(dāng)前市場交易多圍繞地緣頭條新聞?wù)归_，實際基本面變化有限，若美伊雙方順利達(dá)成和平協(xié)議，市場避險情緒降溫的同時，流動性環(huán)境將得到改善，黃金有望迎來大幅上漲；反之，若美軍以任何形式發(fā)動地面入侵，地緣風(fēng)險升級將引發(fā)市場恐慌性拋售，貴金屬價格或?qū)⒊袎鹤叩汀?/p>
此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動也為貴金屬市場增添了不確定性。數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費者信心意外上升，主要得益于市場對商業(yè)和勞動力市場前景的小幅樂觀預(yù)期；但2月份勞動力市場已出現(xiàn)降溫跡象，反映出戰(zhàn)爭爆發(fā)前勞動力需求的下降，這種分化態(tài)勢進(jìn)一步加劇了市場對美聯(lián)儲貨幣政策走向的分歧，進(jìn)而影響貴金屬價格走勢。結(jié)合歷史經(jīng)驗來看，貴金屬與實際利率的相關(guān)性在降息周期內(nèi)將逐步回歸，而當(dāng)前市場對美聯(lián)儲未來降息的預(yù)期仍在發(fā)酵，長期來看將為貴金屬市場提供支撐。
展望后市，貴金屬市場將持續(xù)處于“地緣局勢博弈+貨幣政策調(diào)整+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證”的三重邏輯之下。短期來看，美伊沖突的后續(xù)進(jìn)展將成為市場情緒的主要催化劑，若和平進(jìn)程超預(yù)期推進(jìn)，貴金屬或迎來階段性上漲行情，其中白銀作為兼具金融屬性與工業(yè)屬性的品種，有望延續(xù)更強(qiáng)的彈性；若沖突再度升級，市場避險情緒升溫可能推動貴金屬價格短期沖高，但需警惕流動性恐慌引發(fā)的被動拋售風(fēng)險。長期來看，全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍存，通脹壓力未完全消退，疊加去美元化背景下全球央行購金需求的持續(xù)支撐，貴金屬的避險價值與抗通脹屬性將進(jìn)一步凸顯，行業(yè)長期配置價值依然值得關(guān)注。
對于行業(yè)參與者而言，需密切關(guān)注地緣局勢演變、美聯(lián)儲貨幣政策動向以及全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，理性應(yīng)對短期市場震蕩，把握長期布局機(jī)遇，共同推動貴金屬行業(yè)健康有序發(fā)展。